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东吴证券股份有限公司张良卫,胡翔,晋晨曦近期对同花顺进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：业绩稳健增长，关注AI应用持续落地》，本报告对同花顺给出买入评级，当前股价为194.55元。
同花顺(300033)
投资要点
事件：2023Q1公司实现营业收入6.1亿元，同比增长18.42%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长9.26%；实现扣非归母净利润1.15亿元，同比增长7.06%；销售商品、提供劳务收到的现金7.45亿元，同比提升14.8%，公司23Q1业绩符合我们预期。
证券市场Q1略显疲软，公司业绩实现逆势增长。2023Q1证券市场延续2022年趋势，根据WIND统计，2023Q1全部A股成交额同比下降11.2%。尽管市场略显疲软，公司营收及销售收款仍实现同比增长，主因公司不断利用AI等最新技术优化产品，深度挖掘用户需求，投资者对金融信息服务需求增加。此外，2023Q1，公司合同负债达10.72亿元，环比增长9%。
规模扩张加大成本费用，致净利率同比下降。2023Q1，公司归母净利率达20.04%，同比下降1.68pct，主因公司规模扩张致成本费用提升：1）由于采购的信息数据费用、技术服务人员薪酬等增加，23Q1，公司毛利率达82.4%，同比下降1.58pct；2）公司规模扩大，总部大楼等固定资产折旧、员工薪酬等增加，23Q1公司管理费用率为9.24%，同比提升1.08pct；3）公司加大精准营销推广力度及相应投入，23Q1公司销售费用率为14.44%，同比提升0.53pct。
加大研发投入，关注AI应用落地。公司持续加大研发投入，进一步加大对机器学习、自然语言处理等关键技术攻关，特别是在AI大模型、AIGC等领域的应用研究。23Q1，公司研发费用达2.81亿元，同比提升7.47%。公司前瞻布局AI，具备海量金融垂类数据基础，有望在多个领域打造新的盈利增长引擎：1）基于多年经验及流量规模积累，已具备海量金融垂类数据基础。2）公司自2009年起即已布局AI领域，目前已有i问财、智能语音、智能机器人等产品及服务。3）公司基于自主智能语音技术的产品已应用于多家证券公司、基金公司及电信运营商；同花顺虚拟数字人对话平台已落地多个大型客户。
盈利预测与投资评级：考虑到公司的互联网金融信息服务龙头地位及竞争力；AI技术赋能增值服务，应用拓展至多场景，有望打开业绩增长空间。我们维持此前盈利预测，预计23-25年归母净利润为22/25/29亿元，同比变动29%/16%/14%，对应当前股价PE分别为46/39/34倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争风险，AI技术及应用发展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券陈福研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利23.18亿，根据现价换算的预测PE为42.92。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为170.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，同花顺（300033）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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